Ist Gold nur ein normaler alter Rohstoff, oder ist es etwas anderes?

Gold ist die effektivste Rohstoffinvestition, aber es ist zu wenig investiert, berichtet die WGC. Was macht es besonders und verdient unseren Fokus? Und wie kann man diesen Fokus in eine angemessene Allokation innerhalb des eigenen Portfolios umsetzen?

 

Gold ist eine einzigartige Ware. Oder…. Vielleicht auch nicht?

Gold wird oft in Rohstoffe aufgenommen. Es erscheint natürlich, Gold ist schließlich ein Metall. Und wie andere Rohstoffe auch, wird es bei der Herstellung von Fertigprodukten eingesetzt. Aber Gold ist viel mehr als das. Laut dem kürzlich vom World Gold Council veröffentlichten Bericht gibt es sechs Merkmale, die Gold von anderen Rohstoffen unterscheiden:

 

  • Gold hat langfristig bessere, risikoadjustierte Renditen erzielt als andere Rohstoffe
  • Gold ist ein effektiverer Diversifikator als andere Rohstoffe
  • Gold übertrifft Rohstoffe in Zeiten niedriger Inflation
  • Gold hat eine geringere Volatilität
  • Gold ist ein bewährter Wertspeicher
  • Gold ist hochflüssig

 

Wir sind im Allgemeinen einverstanden. Tatsächlich hat sich Gold in den letzten Jahren nicht nur gegenüber breit angelegten Indizes, sondern auch gegenüber Subindizes und den meisten Einzelrohstoffen besser entwickelt. Gold ist auch ein besserer Portfoliodiversifikator. Dies liegt daran, dass Gold in Wirtschaftskrisen negativ mit anderen Anlagen korreliert ist und die Anleger so vor Tail-Risiken schützt. Im Gegensatz dazu sind Industrierohstoffe positiv mit dem Wirtschaftswachstum korreliert.

 

Das gelbe Metall ist auch weniger volatil als andere Rohstoffe. Die WGC hat nicht erklärt, warum, aber wir werden es tun. Eine Sache ist, dass der Goldmarkt sehr liquide ist. Der durchschnittliche tägliche Handel auf dem globalen Goldmarkt liegt zwischen 100 und 200 Mrd. US$ pro Tag. Der Ölmarkt ist jedoch auch liquide, aber das Öl ist volatiler. Siehst du, was auch wichtig ist, ist, dass es weltweit riesige Goldbestände gibt. Mit anderen Worten, Gold hat – im Gegensatz zu Öl und anderen Rohstoffen – ein sehr hohes Verhältnis von Aktien zu Strömen. Das bedeutet, dass Veränderungen in der jährlichen Minenproduktion oder in der technologischen Nachfrage nur geringfügige Auswirkungen auf den Goldmarkt haben.

 

Die WGC behauptet, dass Gold eine bessere Absicherung gegen Inflation ist. Obwohl alle Rohstoffe vor hoher Inflation schützen, soll sich Gold in Zeiten niedriger Inflation besser entwickeln. Wir wären hier vorsichtig. Obwohl es wahr ist, dass Gold in den letzten Jahren der gedämpften Inflation viele Rohstoffe übertroffen hat, zeigten die 1980er und 1990er Jahre, dass das gelbe Metall in Zeiten eines gedämpften Preisdrucks kämpfen kann.

 

Aber wir sind uns einig, dass Gold ein Wertspeicher ist. Wir wiederholen seit Jahren, dass Gold nicht als Ware, sondern als monetärer Vermögenswert behandelt werden sollte. Denn neu abgebautes Gold wird nicht verbraucht, sondern akkumuliert. So ist das jährliche Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage – obwohl auf den Kupfer- oder Ölmärkten entscheidend – für den Goldpreis irrelevant. Der Rohstoffansatz ist schrecklich falsch. Gold ist ein Metall, genau wie Kupfer oder Öl, aber es hat ein außergewöhnlich hohes Stoff-Fluss-Verhältnis. Es lässt Gold sich viel mehr als eine Währung als eine Ware verhalten.